美股大逆转，但危险解除了吗？除了9月“魔咒”，还要当心10月恐慌

时间：2024年09月12日 07:43:35 中财网

　　这种9月和10月的“顽疾”可以追溯到19世纪，当时美国处于农业融资周期，美元缺乏弹性，夏末和初秋成为金融市场特别不稳定的时期。此后美联储成立，市场更稳定，但投资者习惯在夏末和初秋降低风险的行为方式让美股9月和10月更有可能疲软。

　　本周三，美股上演V形大反转，主要股指午盘或转涨或抹平多数跌幅：微幅高开的标普500指数盘初迅速转跌，早盘一度跌1.6%，午盘抹平跌幅，收涨超1%，早盘曾跌1.4%的纳指收涨超2%，早盘曾跌超740点的道指尾盘转涨，收涨超120点。虽然标普和纳指本周前两个交易日持续反弹，但从过往纪录看，美股最近两个月的走势可能并不乐观。

　　本月初的大跌让人对9月“魔咒”印象更加深刻。Index Fund Advisors 高级副总裁、《投资美国金融史：了解过去以预测未来》(Investing in U.S. Financial History: Understanding the Past to Forecast the Future)一书的作者Mark Higgins还指出，9月和10月都是美股历来表现不佳的月份。华尔街最严重的股市恐慌往往发生在夏末和初秋，这一规律可以追溯到19世纪。一些闻名于世的例子包括1869 年的黑色星期五、1873 年的恐慌和 1907 年的恐慌。

　　为什么一年之中美股往往9月和10月表现疲软？Higgins解释说，这是过去美国金融体系弱点的副产品。简单来说，它是百年前美联储诞生前就有的老毛病。当年，美国处于农业融资周期的环境，美元缺乏弹性，夏末和初秋因此成为金融市场特别不稳定的时期。

　　1913年美国国会通过《联邦储备法》通过并引入中央银行体系之前，美国根据市场情况调整货币供应的能力有限。在19世纪，美国经济仍然严重依赖农业生产。每一年的前八个月，国内农民对资金的需求有限，因此各州银行持有的多余资金被运往纽约银行或信托公司，寻求获得更高的回报。当 8 月收获季节到来时，这些州银行开始从纽约撤出资金，因为农民从个人账户中提取资金，支持他们将农作物运往市场所需的交易。

　　农业融资周期导致纽约市在秋季出现长期现金短缺。如果这些资金短缺恰好与金融冲击同时发生，那么金融系统就几乎没有灵活性来防止股市的恐慌。

　　Higgins称，相比19世纪金融恐慌的频率、强度和痛苦程度，美联储成立后，金融市场显然更加稳定。总体而言，自1914年底美联储开始运作以来，美国金融体系更加稳定。不过，在这期间美联储也犯过一些错，最丢脸的一个例子就是未能阻止20世纪30年代的银行倒闭蔓延。

　　现在美国已经不再以农业立国，为什么9月和10月股市仍疲软？Higgins认为，人们倾向于害怕那些以前发生过的事，即使他们不记得为什么导致恐慌。秋季恐慌可能已经多次出现，以至于它已经成为一种自我实现的预言。换句话说，人们预计它会发生，因为预期它发生，所以人们在夏末和初秋降低风险的行为方式就让它更有可能发生。Higgins说，他知道这话听起来有点夸张，但确实可能真是如此。